交易所黑马 FCoin 被媒体扫射之后,又遭遇亚洲最成功加密对冲基金暴击

数字货币交易所FCoin近期陷入漩涡,有投资者直指张健及其掌控下的FCoin存在非法ico及非法经营。  今年5月底以来,张健通过“交易即挖矿”玩法使得FCoin迅速崛起。短短半个月后,FCoin交易量超过280亿元,高居榜首,高于第二名至第七名的交易量总和。多位业内人士指出,“交易即挖矿”其实是变相ICO。随着该模式的魔力逐渐退去,FCoin发行的数字代币FT在6月中旬开始持续阴跌。8月15日,FCoin宣布销毁所有未发行的FT,“交易即挖矿”模式终止。  中国证券报记者调查发现,FCoin创业板推出“累计充值人数排名”上线机制,宣称“免费上币”,一时吸引众多项目涌入FCoin。但业内人士指出,多款参与排名币种在未开通提现功能时被划至同一以太坊地址,疑似为FCoin或内部人士挪用。  代币价格暴跌  今年5月底上线交易以来,FCoin发行代币的FT价格一路飞涨,吸引了众多投资者入场。6月7日,FT涨幅达到118.58%,并于6月13日达到峰值1.2567USDT(与美元等价兑换的一种数字代币),相比5月31日的开盘价(0.156USDT)涨幅高达806%。  “我于6月中旬高位买进FT,买入不久后FT开始下跌。”投资者林风(化名)告诉中国证券报记者,FCoin频频公告利好,张健也说FT价值被低估,长期价值未得到释放。  中国证券报记者获得一段录音显示,张健以上市公司的市盈率与FT做类比,“有人算了一下持有FT的分红。从持有到现在,只要坚持不卖,即使从最低点算起,这个浮亏并不算多。何况现在还是被低估阶段。”  林风表示,面对币价无休止的下跌,其承受了很大压力。但出于对张健的信任,仍坚持分红复投,最终亏损40万元“割肉出局”。  “这是典型的割韭菜。张健找了市值管理团队,这个团队先拉后砸。”一位熟悉FCoin的人士告诉中国证券报记者,市值管理团队可以看到后台数据,通过配合相应的利好,团队在FT上赚取了数亿元。  资深币圈观察者王韬(化名)指出,在这种模式下,FT注定会暴跌。FCoin前期除了推出交易挖矿外,并通过邀请返佣补贴,即交易者可获得高额手续费返还,在上述优惠政策刺激下引来众多人来挖矿,挖矿的人越多FT价格就越高。  中国证券报记者注意到,前述人士所指“交易即挖矿”模式让FCoin迅速走红,并在短期一度成为国内最大的数字货币交易所。但其运营模式引来不少争议。  “交易即挖矿”实际上就是一种基于平台币的个人交易手续费返还机制。FCoin拿出51%比例的平台币FT作为挖矿奖池,通过“挖矿(在FCoin上交易)”逐渐解锁FT,一旦51%的FT全部回馈完成,“挖矿”即自动终止。  “这种模式能火起来,占据了天时地利人和。今年1月以来,币圈迎来一波熊市,很多交易所赚不到钱。而张健的交易挖矿很好解决了一些痛点,加上他掌控的歌者资本及合伙人背景。”某区块链项目方成员黄伟(化名)告诉中国证券报记者,FCoin生态真实的含金量还比不上火币、币安,项目质量、生态关系以及真实交易费收入均逊色于对手。“FCoin创新区上的币本质上就是刷人头、流量,有一定规模就可以上线。”  “交易挖矿不但是变相ICO,而且是高价ICO。用btc或ETH付的手续费,平台百分百返还,(投资者)拿回来的是平台币。这不就是用BTC或ETH买平台币么?和ICO有什么不同?”FCoin的竞争对手币安CEO赵长鹏称,如果一家交易所没有手续费收入,盈利模式依靠平台币价格上涨,不拉盘如何生存?“团队的币同比例解锁,等团队全部套现,他们还有什么动力做平台?”  自6月13日出现高点后,FT价格开始“一泻千里”。截至9月10日,FT跌至0.037USDT(折算人民币0.25元),较最高点价格相差30余倍。  “市值一度高达600亿元,对于成立仅一个多月且产品设计尚未完善的交易所而言,前期获利者开始抛了。”王韬表示,到了临界点出现大量抛盘以后,市场对其失去了信心。“矿工”收益减少,这个时候FCoin插销交易返佣,市场呈现恐慌性,价格自然走低。  8月15日,FCoin宣布销毁所有未发行的FT,并启动FT通缩机制。这意味着其交易挖矿时代宣告落幕。

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张健,这位火币前首席技术官、现 FCoin
交易所的创始人,正在经历着毁誉参半的评论夹击。他创立的名为「FCoin」的加密货币交易所于
5 月份进行公测,刚刚在 6
月正式开放交易,因为推出一种极具争议性的「交易-分红」模式,迅速出现交易量的暴涨,成为一匹黑马。张健,前火币
CTO,创建了争议颇大的交易所
FCoin这匹黑马很黑。按其网站上的说法是:「FCoin
是世界首家资产透明的数字资产交易平台,会将平台 80% 的收入定期分配给 FT
持有者」。张健正式开启这种「交易-分红」模式仅仅十天,FCoin
交易所迅速实现单日交易额超过
OKEx、币安、火币三家全球最大加密货币交易所当日交易额的总和,成为名副其实的「全球最大加密货币交易所」。在交易额疯狂拉升的同时,张健和他的这家新生的交易所却遭遇到区块链媒体的夹击。媒体的子弹密密密麻麻射向各个方面,整体来看,最核心的质疑倒有两处:媒体质疑之一:
FCoin 大量用户刷单,交易量虚高由于 FCoin
设置了「交易即挖矿」和向交易者进行分红的模式,即,将用户手续费以交易所平台币
FT 的形式返还,并将平台到的 80% 手续费持有比例分配给 FT
持有者。不少媒体认为,在这种模式下,FCoin
诱导用户疯狂刷出交易量,贡献手续费,再赚得相应的 FT
代币。这个过程中,「疯狂刷量之后,用户手中的高价值币种,如 BTC、ETH
等,逐步以手续费的形式被 FCoin 吸走,FCoin 则把自己制造出来零成本的
FT,丢给了用户。」媒体质疑之二: FCoin
投资方与交易所交易品种有关联,存在向投资方输送利益嫌疑目前在 FCoin
平台上,除了可以交易主流币种比特币、以太坊、USDT 、BCH 和 LTC 之外,还有
BTM、ICX、ZIP、OMG 和 ZIL
五种「创新币种」可供交易,但是后面这五种「创新币种」中的三种,都和 FCoin
的投资机构存在关联。具体而言,据媒体报道, FCoin
交易所的主要投资机构包括歌者资本、丹华资本、节点资本、时戳资本、八维资本、比升资本、Zipper
基金会等机构。其中,丹华资本和节点资本都是 ZIP 的投资方,ZIP 的项目方
Zipper 基金会干脆直接就是 FCoin 的投资人;
丹华资本、节点资本和八维资本都是 ZIL 的投资方;时戳资本是 BTM
的投资方。有媒体称,「张健完美地联合一个小生态,实现了从项目到交易所的每一步的控制」,而在这背后,很可能存在
FCoin 交易所的投资人推动其自己投资的币种在 FCoin
上市,再通过用户刷单的模式创造流动性,实现输送利益的嫌疑。亚洲最成功加密对冲基金认为
FT 币价过高媒体密集的子弹扫射之后,一家加密货币对冲基金也向 FCoin
交易所的代币 FT
泼出了冷水。更为关键的是,这家对冲基金属于目前亚洲最成功的加密货币对冲基金之一。这家基金公司的名字为「Amber
AI」,之前链闻有过报道:在今年第一季度比特币和众多加密货币价格大幅下跌之时,这家基金公司表现靓丽,其管理的
Pivot Digital Trading-2
基金通过市场中性策略,表现优异,成为亚洲地区收益最佳的加密货币对冲基金之一。面对
FCoin 火爆的交易量和 FT 代币价格迅速上扬,对冲基金 Amber AI
一改低调做派,对 FCoin 的交易模式及 FT 代币的估值泼出冷水。链闻
ChainNews 获得了一份 Amber AI 撰写的关于 FCoin 交易所和 FT
代币的报告,其中指出,FCoin 交易所的代币 FT 有着非常奇特模式,用户支付给
FCoin 的交易费每日以 FT 代币的形式返再返还给交易者,FCoin 交易费的收入有
80% 会回馈给 FT 持有者,称之为「交易即挖矿」模式。FCoin
交易所设计并创造的这种激励机制「鼓励用户刷交易」,交易者在 FCoin
平台用机器人刷出交易,只是为了取得收入,同时贡献交易费,又会通过 FT
代币回馈的方式每日额外取得收入。Amber AI
指出,「这形成一种自我增强式的螺旋上升,随着该平台交易量增大,平台收入也水涨船高
,对 FT 代币的需求也随之增强。」FT 代币价格迅速上扬,在 Amber AI
报告发布前一天创出新高尽管 FT 代币从 ICO 时的 0.01 美元迅速上涨,在 6 月
13 日最高涨到超过 1.25 美元,但是对冲基金公司 Amber AI
认为,「我们基于自己的公允价值判断,FT 代币价格存在大幅调整的风险」。FT
代币究竟值多少钱?Amber AI
创始人吴宇遨称自己的团队是「全球第一家用微积分来计算代币均衡价值的投资机构」,该公司的团队用该方法对
FCoin
的估值进行了计算。这种方式实际并不复杂,有简单数学基础的投资者都可以理解。且听链闻
ChainNews 根据该对冲基金的研究报告,向读者逐一解释:首先,Amber AI
的研究团队估算了最优条件下,FT 代币可能的估值。他们假设总发行量为 100
亿的 FT
代币已经全部发行,意味着「交易即挖矿」模式落幕,他们在此基础上计算 FT
的现值。当「交易即挖矿」模式结束的时候,机器人交易的刷单行为也会随之消失,因为这时人为刷单的交易不会再给交易者带来
FT 代币回报,届时持有 FT
的回报主要来自于真实有效的交易产生的交易费分配。根据其交易费分配机制,FCoin
交易所 80% 的收入会分配给 FT 持有者。在这样的条件下,Amber AI
的研究团队做了一个最优情境的假设,来测算 FT
代币可能的估值。他们假设「交易即挖矿」模式结束时,FCoin
平台已成长为世界最大的加密货币交易所之一。目前,加密货币交易所第一阵营中的
OKEx、火币、币安和 Bitfinex 每日交易额约为 10
亿美元左右,因为每家交易所的交易费有所不同,Amber AI
的研究团队考虑了针对用户的折扣、返点和回扣,从而采用 0.05%
的中值作为交易费的估算基础。在此条件下,他们估算出,到那个时候, FCoin
每日的收入平均为 50 万美元,不过,其中 80% 需返还给 100 亿个 FT
代币的持有者。依次,该团队计算出持有 1 个 FT
代币年化后的回报,为:这可以称为该代币的「终极价值」。由于 OKEx 的平台币
OKB 与 FT 代币有着类似的收入分配模式,其交易价格的隐含市场收益率为
7–10%。Amber AI 的研究团队给 FT 开出类似的收益率,测算出折现后 FT
代币的终极价值应该为:此外,Amber AI
的研究团队还计算了未来「交易即挖矿」模式落幕时,一枚 FT 代币与目前一枚
FT
代币的相对价值。考虑到现有的「交易即挖矿」模式和现在的收入分配机制,他们假设:目前流通的
FT 数量为n流通的 FT 总数量上限为 N截止 2018 年 6 月 14 日,n =5.27 亿
,据 FT 白皮书,N = 100 亿。如果现在持FT 代币,并将全部再分配收入也投入
FT,直到 「交易即挖矿」模式结束,可以获得的收益将是:这意味着,目前一枚
FT 代币等于 「交易即挖矿」模式结束时的 3.32 枚 FT 代币。因此,目前 FT
的公允价值应该是:不过,这个估值的假设条件是最优情境,假设「FCoin
已成长为世界最大的加密货币交易所之一」。换句话说,在最优情景下,FT
代币的公允价值最乐观的估算值为 0.57
美元。如果假设条件不那么乐观,更现实一些,当「交易即挖矿」模式结束时,Amber
AI 假设 FCoin 交易所的每日交易额在 1.5 亿美元左右,相当于目前全球前
10-20 名加密交易所的平均日交易额,那么,Amber AI 的研究团队估算的 FT
代币公允价值大概为 0.0855 美元。Amber AI
的研究团队的这个估算过程并不复杂,浅显易懂。综合这些假设条件,该团队认为,FT
代币的最高估值为 0.57 美元,而相对现实的估值为 0.0855 美元左右。Amber AI
申明自己不持有 FT 代币任何仓位,既未做多,也未做空。Amber AI 在 6 月14
日发出的这份 FT 代币的研究报告。该报告发出当时,FT 代币的交易价格在 1.05
美元左右。本文截稿时,该代币交易价格近 0.75 美元,已经跌去 28%
左右,同期比特币价格微涨 3% 左右。按照 Amber AI 的估值,FT
代币目前的价格,依然高于最佳情境假设条件下的估值,仍存在下跌风险。数学推导到此结束。FT
代币的投资者,你们的感觉还好吗?

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5月21日,FCoin上线公测,24日,上线代币FT。刚开始FCoin并没有引爆行业。也许,被湮没于充耳不闻的无视之中更应是一种常规的剧本与逻辑。然而,这一切自6月6日迎来了反转。当天,是FCoin史上首个分红日。6日0时FCoin官网数据显示,首期(5月21日-6月5日)待分配收入累积折合:335.74034926BTC,FT总流通量:165198967.51005047
FT。若按当日BTC币价7612美元计算,折合人民币约为1636.7万元。此后的事,大家都知道了。回想这一个月来,从最波澜不惊的方式开启创业征程,到触怒巨头群起而攻之,FCoin真是太令人感到意外了。毋庸置疑的是,一场币圈交易所之间的厮杀将在所难免,对FCoin来说,躲是躲不过去了。暴富神话催人入彀交易所是绝大多数人接触数字货币行业的第一站,也是数字货币生态里顶级流量的入口。可见,交易所是决定整个数字货币行业能否健康发展的基础。有人说,交易所是币圈的超级收割机,如果一个项目想要上头部的交易所,不仅需要支付天价上币费,而且项目上线之后,每月还要支付巨额的维护费用。不可否认,为了抢食数字货币流通蛋糕,几乎每天都会有新生数字货币交易所涌现。据报道,全球数字货币交易所平均日增1.75家,月增速22.4%。同时,新兴经济体诸如泰国、越南以及菲律宾等势头较猛。所以,自建交易所被业界看做是一个生财的门道。然而,看似稳赚不赔的买卖,当真正做起来的时候,你才会发觉能生存下来并不是一件容易的事情。核财经APP记者获悉,就在6月21日,国内一家名为“86BEX”的数字资产交易平台在上线一周后,留下一封《后会有期!》的公告,关门大吉了。据86BEX称,因为平台自上线以来一直的亏损,以及投资人的撤资,导致平台现无法继续经营。同时,86BEX表示,将关闭提币通道。一纸公告,便宣告了一个交易所的死亡,看似深情的背后,其实是数字货币市场无情的生存法则。无独有偶,6月14日,国内还有一家“CATTLEEX”交易所也发布公告。据称,由于投资人的撤资以及我们无法满足绝大部分矿工的拉盘要求,纷纷砸盘提现,导致平台已无法正常经营,经核心团队决议,遗憾地宣告破产,不日将进行重组。对此,专家表示,数字货币交易所市场乱象丛生,极不规范,充斥着欺骗和赌博。但是,不论成败,受伤的只有“韭菜”。那么,“韭菜”们的命运何时能掌握在自己手里?谁有能拯救哪些血本无归、咬碎了钢牙往肚子里咽的“韭菜”呢?很明显,“韭菜”
们始终是没有话语权和决策权的弱势群体。在此背景下,FCoin自称为新一代交易所,将变革服务提供者和用户之间的关系,把二者从利益上的对立关系变为统一。“我创立FCoin的原因,就是要改变现在交易所的生态。”FCoin的创始人张健在面对媒体时放出了豪言。他表示,目前交易所的模式痛点是交易者无法分享交易所平台成长的红利。按照张健的设想,FCoin未来将交易所生态走向社区,收益回归投资者,成为通证经济的样本。作为布道者,FCoin将是世界范围内首个实时公开透明的交易社区。同时,FCoin在社区型自治组织、金融级交易系统和安全防护方面也与传统交易所有不小的差别。在核财经APP记者看来,社区型交易平台以用户的利益为导向,以整个社区发展为目的,这是与传统交易所的本质区别。分红机制有先例“交易即挖矿,持币有分红”,这是张健为FCoin设计的运行机制。针对于此,首先FCoin设计了FT的发行机制,占据总量51%的FT会通过交易即挖矿的方式返还给交易者,剩余的49%则分配给私募机构、战略伙伴、创始团队及FCoin
Fund,两个部分参照交易即挖矿的释放比例同步解冻。也就是说,FCoin用户支付的交易手续费,在次日以FT的形式返还。其次,FT相当于交易所的权益代表,平台80%的收入会分配给FT的持有人。在分配给持有人80%收入之后,剩余的20%收入,用于交易所平台日常的运营和开发。其实,交易即挖矿的模式并非FCoin首创。据了解,去年11月底,DragonEx就已经推出通过交易来挖矿的模式,后续又有DigiFinex、CEO等交易所纷纷效仿。不过,FCoin提出的交易即挖矿模式不仅收效奇佳,更比DragonEx高出几个量级。因为,张健的FCoin不同之处在于,社区自治型数字资产交易平台的设计理念,以及肩负为投资者投资、交易及管理数字资产营造公平理想的环境的使命。FCoin每天用于挖矿的平台币数量不存在限制,用户无论付出多少交易手续费都能获得等值的平台币奖励,并不会受到平台交易总量的影响。与此同时,FCoin还推出邀请好友奖励计划,邀请者可获得被邀请者90天内所有手续费20%的奖励。得用户者得天下。在6月18日傍晚,FCoin官网甚至因为访问量过大而临时停止网页访问,并宣布进行紧急扩容。张健表示,我们通过挖矿这种方式,让交易者成为我们Token的持有者,这比传统意义上的股东含金量还高,FT可以自由流动,可以有如此高比例的即时分红,这是传统资本市场无法想象的事。与此同时,FT持有者与其他平台币拥有者权益也有很大差别。据了解,持有BNB的投资者仅限于平台内部的生态,局限性很强。具体来说,只在于手续费减免、平台的邀请返佣和一定的价值提升,而且其回购周期也很长。而反观每个FT持有者,平台不仅让出了80%的收益来不断吸引新的用户增加了交易所的流动性,而且还有权利参与社区的业务决策、团队选举等社区活动。同时,大部分的投资者可以短期内获得可见的利益。平台币战事升级此时此刻,FCoin正遭受着同行的围猎。意料之外,却又在情理之中。有人认为,FCoin的模式是来踢馆的。因为,FCoin“交易即挖矿,持币有分红”的横空出世,把交易所受益大部分回归到了投资者手里,此举深得民心。而币安、火币、OKex等传统的交易所仍然停留在“此山是我开,此树是我栽”的年代,以榨取手续费为己任。既然扛起了义旗,人家找上门来也在可以理解的。我们知道,币圈是出了名的“暴脾气”大佬集散地,只要有人被攻击,就一定要怼回去。这不,FCoin的蹿红,虽未打破交易所的江湖格局,显然已激起了千层浪,让各路龙王坐不住了。毕竟,交易量被一个新交易所突然割走,谁都无法接受这个现实。据报道,FCoin曾一度超越了币安、火币、OKex等头部交易平台跃居全球第一,其交易量半个月内甚至达到第二名至第七名的总和。一时间,FCoin被捧为交易所迭代新势力的代表,BiSafe、Bkex、TTEX、CoinBig等十多家交易所竞相模仿,币安、火币、OKex等在王座上还没做热,俨然成了币圈人眼中的旧势力,革命之声不绝于耳。于是,恶性竞争便开始了。6
月 19 日,OKEx 首先发难,宣布了“开放共赢计划”,将支持 100
家交易即挖矿的交易所,交易所团队只需要有自己的域名、logo
和运营主体,就可以轻松地做一个和
FCoin一模一样的交易所,一天就可以开始交易。6月21日晚,币安官方微博表示,从即日起,Binance发布数字资产交易所“联盟计划”,首期开放1000个名额,锁定10万枚BNB的团队(投票上币、返利等锁定的额度不参与计算)即可申请。币安联合创始人何一在群内怒斥:你们到底要怎么样?我不做交易挖矿,你们骂我黑了大家的手续费,我现在不仅反全部,我还给大家反
200%,满意了吗?并直言想去交易即挖矿就去挖矿。显然,在OKEx
和币安的眼里,FCoin是规则的破坏者,而且只是为了创造一个新的资金盘市场。所以,他们的目标就是:尽早的掐死FCoin。随着战事升级,币安喊出的反手续费100%、200%也就是一念之间的事,或许300%、400%甚至更多的让利争夺战就会到来。不仅如此,李笑来的
BigOne 交易所也加入了战局,手续费 100% 以全新平台币 ONE
的形式返还。不过,宝二爷在美国洞悉战局后,依然决议的力挺FCoin
,并宣布正式加入FCoin社区,申请成为社区合伙人。而且,用宝二爷邀请码“Qe8RB”注册FCoin交易所,还会赠送宝二爷币一枚,可谓用心良苦。业界对此评论称,在币圈的赛道里,每个交易所都是一匹野性十足、桀骜不驯的马,相互吞噬、凶残竞争。夹缝中求生存有人担心,FCoin虽然场面上很火,但毕竟属于新生代,在资本层面完全不敌对手。这种担心不无道理,毕竟FCoin
现在实力相对弱小,拿什么跟“币安队”和
“OKEx队”死磕呢?更何况还有隔岸观火的火币与一大波模仿者。其实,FCoin面临的压力何止这些。前几天,面对同行和媒体一片刷单的质疑声,6月20日,FCoin做出了回应:发布了“资产透明计划”,公布了部分大额FCoin冷钱包地址,称大家可以校验签名及查询余额,并表示将陆续公布FCoin所有钱包地址。同时,FCoin还将在6月底前公布网站的所有资产数据。张健对此称,有两点原因,第一是交易所持有大量的用户资产,而FCoin首先应该是一家公众公司,他应该接受公众的监督;第二是在
FCoin的生态中,80%的收入返还给FT持有者,同时100%手续费也通过FT返还给挖矿者,这两个数字都依赖于用户,因此交易所必须是透明的。另外,由于引来围猎的开始,FT价格暴跌,FCoin启动平准基金来进行回购。公告称,FCoin平准基金决定即日(6月21日)起入市启动回购机制:将募集到的1亿个FT以五日内平均价质押给FCoin平台换取等量USDT、ETH、BTC等主流币种投入二级市场回购FT。待FT市场价格相对稳定,交易量和FT释放量达到一个平衡后,FCoin平准基金会择机退出市场干预解除质押并提前公告。考虑到平准基金存续期的问题,会在需要的时候,保持后期基金采取同样的策略。另据FCoin工作人员介绍,下一阶段FCoin的清算系统也会上链。业内人士表示,FCoin的这种交易即挖矿模式,成功夺取了部分用户流量,并且将平台长期的发展红利在短期内集中释放,并依靠新用户和资金的大量流入保持生态稳定。接下来,巨头之间的角力与中小型交易所的模仿让利大战势必会更加惨烈。那么,FCoin能否逃过这一劫呢?业界对其前景众说不一。而眼下,这一场革命者与反革命者的战争正硝烟四起。试问,会以交易所生态的迭代告终,还是如何一所说的“肃清市场”而收场呢?各家交易所之间沉浮,只有战斗结束方有定论。