澳门新葡亰平台9411理财课堂:如何看懂三大财务报表——资产负债表篇

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我们知道,总资产是由负债和净资产构成的,那么负债水平就可以通过资产负债率来体现,由于二元求和的特征,在杜邦分析法里用的是另一个数据,也即权益乘数。它也可以反应负债水平——这一指标也常用来衡量企业杠杆的大小。根据上面提到的数据,我们很容易算出比特大陆的权益乘数为1.96。权益乘数越高,负债比例就越高,比特大陆的权益乘数没有高于2,在可以接受的负债范围之内。这表明所有者投入公司的资本没有减少,债权人权益受保护的程度较好。一家迅速崛起的初创公司得以在重资金的制造行业竞争中,赢得市场利润丰厚的合约。比特大陆的基本面对这个正在迅速发展的行业给出了简单有效的建议:走进风暴中心。

财务分析是证券分析的重中之重,我们要判断一家公司真正的价值,不是根据公司的营销宣传,媒体报道,而是通过深入的分析公司的商业模式,运营状况,通过数据来判断。

4月30日,百强汽车经销商集团庞大汽贸集团股份有限公司(以下简称“庞大集团”)公布了截至二零一八年十二月三十一日止年度的综合业绩。

而数据的来源,就是三大财务报表,想要对一个公司估值,就必须深入了解一个公司的三张表:

公报显示,庞大集团2018年新车销量为251,944辆,较2017年下降47.7%。营业收入为人民币42,033.57百万元,较2017年下降40.4%。综合毛利润由2017年的人民币6,514.74百万元减少95.8%至2018年的人民币270.95百万元,整体毛利率大幅跌至0.6%,其中汽车销售的毛利率为-7.5%(二零一七年:3.6%),而售后业务的毛利率则为20.4%(二零一七年:25.8%)。

资产负债表:表示企业在一定日期的财务状况(即资产、负债和业主权益的状况)的主要会计报表。可以让所有阅读者于最短时间了解企业经营状况。

根据庞大集团发布的公告解释:“由于报告期内公司资金紧张,采购量资金不足严重影响公司采购及销售,因公司采购量不足,为达成厂家年度内各项考核指标,无法足额取得厂家优惠政策和返利支撑,同时公司急于变现库存,部分库龄较长车辆只能折价销售,导致经营成本上升毛利下降。”

利润表:反映企业在一定会计期间的经营成果的财务报表。可以了解企业在一定时间内的赚钱能力。

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现金流量表:表达的是在一固定期间内,一家机构的现金的增减变动情形。可用于分析一家机构在短期内有没有足够现金去应付开销。

庞大集团2018年净利润为人民币-6,172.4百万元,净利率为-14.7%,较2017年下降了15个百分点。归属母公司净利润为人民币-6,155.4百万元,较2017年减少3003.2%。

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那么接下来具体分析一下这三张表我们需要关注哪些内容:

品牌战略方面,庞大集团持续进行业务网点整合及品牌结构调整,截至二零一八年十二月三十一日,庞大集团在中国28个省、市、自治区及蒙古国拥有806家经营网点,较上年末减少229家。

一、资产负债表

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资产负债表的基本结构是:资产=负债+所有者权益。不论公司处于怎么样的状态这个会计平衡式永远是恒等的。

本文以净资产收益率ROE(Return On
Equity)又称股东权益报酬率指标为核心,展开分析2018年庞大集团的综合运营能力。该指标反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本获得净收益的能力,指标值越高,说明投资带来的收益越高。净资产收益率=净利润/年度末股东权益*100%。

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2018年庞大集团的净资产收益率为-65.0%,较2017年下降66.4个百分点。中国汽车流通协会公布的数据显示,2017年度百强经销商集团的净资产收益率均值为14.1%,庞大集团2018年的净资产收益率远低于2017年度百强经销商集团的均值水平。

怎么阅读资产负债表?

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1.
浏览资产负债表主要内容,对企业的资产、负债及股东权益的总额及其内部各项目的构成和增减变化有一个初步的认识。

决定净资产收益率高低的指标有销售净利率、总资产周转率和权益乘数。这三个指标分别反映了企业的盈利能力、营运能力和偿债能力。庞大集团2018年销售净利率由2017年的0.3%下降到-14.7%,总资产周转率较2017年降低,权益乘数比2017年略有上升。

企业的总资产在一定程度上反映了企业的经营规模,它的增减变化与企业负债与股东权益的变化有极大的关系。

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比如当企业股东权益的增长幅度高于资产总额的增长时,说明企业的资金实力相对提高。

盈利能力

2.
对资产负债表的一些重要项目,尤其是期初与期末数据变化很大,或出现大额红字的项目进行进一步分析。

销售净利率可以衡量企业的盈利能力,体现了企业的销售获利能力及对成本费用的控制能力。销售净利率=净利润/销售收入=(销售收入-全部成本-税费+其他利润-所得税)/销售收入。公报显示,庞大集团2018年度的销售净利率为-14.7%。中国汽车流通协会公布的数据显示,2017年度百强经销商集团的销售净利率均值为2.1%,庞大集团2018年的销售净利率远低于2017年度百强经销商集团的均值水平。

具体比如流动资产、流动负债、固定资产、有代价或有息的负债(如短期银行借款、长期银行借款、应付票据等)、应收帐款、货币资金以及股东权益中的具体项目等。

2018年,经销商集团在新车业务模块的盈利能力普遍走弱,新车增值及服务业务成为销售净利率的重要贡献模块。同时,随着中国汽车市场保有量的持续增长,汽车的售后服务需求总量增长较快,需要经销商集团重点加强售后服务能力的提升。

同时,在对一些项目进行分析评价时,还要结合行业的特点进行。

公告显示,2018年庞大集团乘用车销售收入较2017年减少43.3%至人民币34,773.1百万元,售后服务收入也呈下降趋势,实现收入人民币4,390.4百万元,同比减少26.0%,占总收入的比重为10.4%。

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3. 对一些基本财务指标进行计算

资产管理能力

此处列举财务分析4个方面的8个核心指标,以及对应反映企业经营状况的含义。方便大家快速读懂企业资产负债表。

汽车经销商的重资产特质,使高融资需求变成业务常态。经销商通过抵押车辆生产合格证的方式去银行融资,将杠杆资金用作日常经营和进货,如何利用有限的资金加快车辆的流转、提高资金利用率、提升运营效率对经销商的经营起到关键作用。因此,行业内通常用资产周转率、存货周转率来衡量企业的资产管理能力,辅以应收账款周转率和应付账款周转率来衡量企业的资产管理质量。资产周转率=销售收入/总资产。

①财务效益状况

公报显示,2018年庞大集团的总资产周转率为0.87次,较2017年有所降低。存货周转率为7.17次,存货周转天数较2017年有所减少。

净资产收益率ROE

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计算公式:净资产收益率=净利润/平均股东权益×100%=公司税后利润除/净资产×100%

2018年庞大集团的应收账款周转率为34.1次,较2017年下降;应付账款周转率为2.6次,自2016年来持续上升。

针对不同的分析目的,ROE在实务中拥有很多不同的计算变形公式,但作为普通投资者我们只需要知道这个指标反映股东权益的收益水平和企业资本使用效率,ROE越高,所投入资本的投资收益越高就可以了。如果想深入研究影响ROE的内部经营要素,可以从杜邦分析入手,之后有机会会详细分析。

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资本保值增值率

权益乘数

计算公式:资本保值增值率=(年末所有者权益÷年初所有者权益) x 100%

权益乘数体现了企业的偿债能力,也反映了企业使用财务杠杆的情况。权益乘数=总资产/净资产=1/。

资本保值增值率反映了企业当年资本在企业自身的努力下的实际增减变动情况,是评价企业财务效益状况的辅助指标。指标越高,表明企业的资本保全状况越好,所有者权益增长越快,债权人的债务越有保障,企业发展后劲越强。

2018年庞大集团的权益乘数和资产负债率分别为5.07和80.3%,杠杆率较2017年略有提升。中国汽车流通协会公布的数据显示,2017年度百强经销商集团的资产负债率均值为69.0%,庞大集团2018年的资产负债率高于2017年度百强经销商集团的均值水平。

②资产营运状况

流动比率是衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力,比率越高,说明企业资产的变现能力越强,短期偿债能力亦越强。流动比率=流动资产/流动负债,通常情况下企业流动比率应该在2
:
1以上(由于经销商用于库存融资的流动负债高,因此汽车流通行业该指标会低于2
:
1),即流动资产是流动负债的两倍,以保障企业短期偿债能力。公报显示,2018年庞大集团的流动比率为71.4%,较2017年大幅降低。

总资产周转率

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计算公式:总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额

展望未来,汽车行业整体发展空间依然很大,但面临的挑战和困难也越来越多。市场的淘汰机制已逐步形成,这就要求行业参与者不断进行精细化管理和高效运营模式的打造,增加有效规模和市场覆盖,成为行业领导者。

总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标,体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度,反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下,该数值越高,表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强,资产利用效率越高。

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权益乘数

在中国汽车流通协会发布的百强经销商集团排行榜中,庞大集团排名呈现下降趋势,2015-2017年度均排名第四。2018年度的排名将在今年6月在北京雁栖湖公布。

计算公式:权益乘数=资产总额/股东权益总额 即=1/

权益乘数,代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大,代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大,公司將承担较大的风险。但是,若公司营运状况刚好处于向上趋势中,较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利,透过提高公司的股东权益报酬率,對公司的股票价值产生正面激励效果。

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③偿债能力状况

资产负债率

计算公式:资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%

资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。

但由于包含的含义较多,从不同的角度(债权人、投资者分析,都是各不相同的;同时我们还要具体结合国际国内经济大环境是顶峰回落期还是见底回升期;管理层是激进者中庸者还是保守者等问题来看。

一般而言,从投资者的立场看,投资者所关心的是借入资金的利息率。假使全部资本利润率超过利息率,投资人所得到的利润就会加大,反之则对投资人不利。因为借入资本的多余的利息要用投资人所得的利润份额来弥补,因此在全部资本利润率高于借入资本利息的前提下,投资人希望资产负债率越高越好,否则反之。

现金流动负债比率

计算公式:现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债×100%

现金流动负债比率可以从现金流动的角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。

现金流动负债比率越大,表明企业经营活动产生的现金净流量越多,越能保障企业按期偿还到期债务。但是,该指标也不是越大越好,指标过大表明企业流动资金利用不充分,获利能力不强。

④发展能力状况

销售增长率

计算公式:销售增长率=本年销售额/上年销售额-1

销售增长率是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。该指标越大,表明其增长速度越快,企业市场前景越好。但是要注意结合销售增长率的趋势分析和同业分析。

资本积累率

计算公式:资本积累率=本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100%

资本积累率表示企业当年资本的积累能力,是评价企业发展潜力的重要指标。该指标越高,表明企业的资本积累越多,企业资本保全性越强,应付风险、持续发展的能力越大,如为负值,则表明企业资本受到侵蚀,所有者利益受到损害,应予充分重视。

以上就是教大家如何阅读分析资产负债表的一些基础知识,不知道大家看完后是否有所收获呢?

受篇幅限制,利润表和现金流表会在之后的文章中继续给大家分享。

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