澳门新葡亰手机版董希淼:“天秤币”难成法定数字货币

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昨天举办的数字金融开放研究计划启动仪式暨首届学术研讨会上,央行对数字货币的研发以及央行研究局局长王信对Libra等大流量稳定币的看法已登上各大媒体的头条以及热搜榜。对于数字货币的未来发展更是引起了热烈的讨论。Libra发行的利弊Libra等稳定币的发行很大程度上解决了数字货币目前所存在的信任和流量的问题。和其它主流数字货币相比较,Libra的设计会更加合理。与法币挂钩的Libra更加稳定,也减少了使用过程中的风险。Libra是基于Facebook大型社交网络平台发行的,将来除了可能会在支付领域发挥作用,还极有可能会行使货币职能。日本金融厅(FSA)倾向于认为Facebook的Libra可能不是加密货币(虚拟货币)。根据结算法,虚拟货币被视为“不是法定币或以法定货币计价的资产”,而Libra则有法定货币(如美元或欧元)支持。从法律上讲,它可能被视为一般的货币交易或汇款。而毋容置疑的问题就是,Libra的发行未来会对各国的货币政策、金融稳定乃至对国际货币体系都可能产生重大影响。第一、它有可能会扰乱金融系统的稳定性。假设西方国家每位储蓄用户将银行存款的2/10换成Libra,储备基金规模将超过4兆亿美元,使之成为债券市场中的主要力量。而很多银行大量储蓄流失,则很有可能发生偿付恐慌;它们自然也会收紧放贷。第二、Libra的治理。巨额资金跨境流动会让国际收支平衡脆弱的国家忧心忡忡。Libra将由一个瑞士的协会运作,该协会最初将受到某财团控制。尽管脸书称正在与监管部门谈判,而人们似乎认定Libra会最终超越政府和央行。但脸书同样承诺会保护用户数据,这种情况还是只能定义责任自负。假如,Libra最终所形成的数字领域和虚拟货币领域和美元密切相关的话,那么,国际货币体系就可能形成过去的法定货币和以美元为核心的数字货币并存的局面。最后大家可能只认可美元或者美国。倘若如此,Libra带来的不单是经济金融问题,甚至会是国际政治、政治经济学等一系列复杂问题。美国参众两院也将对脸书提出的数字货币举办听证会。英国央行行长说,对待Libra,应该敞开大脑,而不是敞开大门。事实上,Libra会带来多方面已知的风险挑战以及未知的后果,对此也必须要有清醒的认识。

“天秤币”具有一些新的特点,但从当下看,“天秤币”成为法定数字货币的可能性微乎其微,更难以成为超主权的数字货币。在主权国家没有消亡的情况下,未得到各国央行认可并纳入监管的虚拟货币,难以超越国界成为世界货币。对于“天秤币”,全球金融稳定理事会等国际组织和多国央行普遍采取观望和谨慎态度。日前,社交网络巨头脸书(Facebook)发布其虚拟货币“天秤币”(Libra)项目白皮书,受到全球关注。在不久前举行的大连夏季达沃斯论坛上,“天秤币”也引发热议。尽管“天秤币”具有一些与众不同的特征,但它不是法定数字货币,难以成为真正的超主权世界货币。近年来,各种货币概念层出不穷,人们有必要区分“电子货币”“数字货币”和“虚拟货币”的不同。电子货币主要是指法定货币电子化,本质上还是法定货币。例如,银行账户电子钱包中的余额可用于网络支付,其强调的是货币形态与现实货币不同。数字货币一般指由央行发行、与纸币并行的数字化货币,与纸币有着同等地位,是可以用于日常各类支付的法定货币。目前,我国央行正在研究数字货币发行和运行框架等问题。虚拟货币的形态一般也是电子的或者数字的,但虚拟货币本质上不是货币,而是一种虚拟商品,通过网络等渠道完成交易。但是,因为没有足够的信用支撑,虚拟货币无法承担法定货币的职能。当然,我们也要密切关注虚拟货币市场的变化和区块链技术的发展,及时加强风险提示,保护消费者合法权益。就拿“天秤币”来说,脸书认为,目前全球仍有17亿成年人未接触到金融系统,无法享受正规金融服务,而且当前金融交易成本过高,因此需要打破这种格局。按其设想,Libra是一种稳定币,是一种超主权数字货币。通过发行Libra,探索建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。的确,Libra具有一些新的特点。第一,Libra锚定一篮子货币,承诺与法定货币1∶1兑换。这不仅优于不挂钩法定货币的网络“加密货币”,而且比挂钩单一货币的稳定币看上去更稳定,是一种升级版的数字稳定币。第二,Libra拟由拥有27亿用户的脸书发行,国际卡组织巨头维萨(Visa)等将予以支持,据说支付规模将达到近7000亿美元。看上去,其在全球范围内具有较大影响力和较强公信力。第三,Libra治理机制在形式上较为完备。脸书创立子公司Calibra,代表其构建和运营Libra网络;Libra将由非营利组织Libra协会管理,逐渐减少对创始人的依赖,确保社交数据与金融数据相分离。总之,Libra与一些“加密货币”有很大不同,不少人认为Libra或将颠覆全球货币体系甚至金融体系。但从当下看,Libra成为法定数字货币的可能性微乎其微,更难以成为超主权的数字货币。从基本属性看,这种与法定货币等值挂钩的数字稳定币,实际上仍然是一种“代币”,其价值难以真正稳定。货币最重要的本质是价值尺度,难以保持币值基本稳定就难以发挥价值尺度的作用。从使用范围看,Libra只能在特定网络平台和网络社区上运行和使用,且应用场景与具体用途并不清晰,不仅难以真正提升跨境支付效率,还可能成为洗钱和恐怖组织融资的帮凶。从治理机制看,Libra协会只是一个发币和管理机构,Calibra公司只负责具体运营,都不具备各国中央银行的调控功能。在未得到各国央行认可的情况下,相关机构并不具备公信力。从技术层面看,Libra所依赖区块链技术,存在着“不可能三角”问题,即“去中心、高效能、安全性”难以兼得。此外,Libra与一篮子法币挂钩的做法,还增加了其设计难度与运行挑战,面临更大的汇率风险和流动性风险。因此,这些所谓的虚拟货币,由于不是由货币当局发行,不具有法偿性与强制性等货币属性,并不是真正意义上的货币。进一步说,在主权国家没有消亡的情况下,未得到各国央行认可并纳入监管的虚拟货币,难以超越国界成为世界货币。所以,对于“天秤币”,全球金融稳定理事会等国际组织和各国央行普遍采取观望和谨慎态度。  (
作者:中国人民大学重阳金融研究院副院长 董希淼)

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美国社交媒体巨头Facebook的数字货币Libra,自公布白皮书及技术文本以来,可谓是“一石激起千层浪”,引发业界多方激烈探讨。

此次Facebook联合万事达、Visa、PayPal、Uber等27家大型商业公司达成合作,发行针对支付领域的数字货币Libra,在美国国内并不是一片叫好声,而是迅速收到了一片忧心忡忡,理由是会对27亿Facebook用户、交易者和投资者带来隐私、交易和国家安全的风险。

问题是:Libra是否真的有这么大的颠覆能力呢?

Libra的金融梦想很大

Libra白皮书6月18日宣告,将为27亿社交用户及无法享受便利普惠金融的群体,建立一套全球货币和金融基础设施体系,为数十亿人提供简单的、低波动性、无国界的货币和廉价资本服务。

该体系的总部设在瑞士,旨在帮助Facebook建立一个全新的、与传统货币政策和美元相抗衡的全球金融体系。

澳门新葡亰手机版,这么大的金融梦想,使得Libra一经曝光,就收到了监管的忧心忡忡。

7月10日,美联储主席公开表示,如果在16日召开的针对用户隐私相关的听证会上,Facebook无法对立法者和监管机构给出令人满意的回答,Libra项目将无法允许继续进行。Facebook公司在听证会前表示,在监管方面的担忧得到解决前,将不会推进其加密货币项目。

7月16日,Libra项目负责人马库斯在美国参议院听证会举行前表示,“Libra的目标是开发出一种安全、低成本的方式,让人们有效地在世界各地转载资金,从而成为当前金融系统的替代方案。Libra无意与任何主权货币竞争,或进入货币政策领域。”

这与Libra问世之初所声称的“将在场景上可替代货币职能,成为一个全球化数字货币”相比,措辞上已经开始“服软”了。

但是,Libra虽然具备应用场景,但本质上属于加密货币及代币范畴,终将面临被监管的命运。

美国众议院:科技远离金融

上周,美国众议院金融服务委员会接受了一项题为“科技巨头远离金融法案(Keep
Big Tech Out of Finance
Act)”的草案,申明任何年度全球收入超过250亿美元且从事线上公共平台、交易所及连接第三方业务的科技公司都将遭到禁止,如违反将处以每天100万美元的罚款。

该草案旨在防止科技巨头成为金融机构,并试图阻止数字资产的建立与运营,目前尚未有定论。

不过,该草案的严格程度,与2017年9月4日中国央行等六部委联合发布的“禁止任何组织或个人发行虚拟货币、数字资产等代币的公告”堪有一拼。

该《公告》指出,代币发行融资是指融资主体通过代币的违规发售、流通,向投资者筹集比特币、以太币等所谓“虚拟货币”,本质上是一种未经批准非法公开融资的行为,涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。

中国央行官员:高度关注Libra后续

被称为“国家队正规军”的央行数字货币研究机构官员近期也在Libra亮相之后,公开表态了数字货币,这对于过去两至三年内一向显得非常低调的国内数字货币研究而言并不是常态。可以说,Libra的面世在触发一系列重要关注与举措。

7月8日,中国央行研究局局长王信在“数字金融开放研究计划首届学术研讨会”上表示,国务院已批准了央行数字货币的研发,目前正在组织相应市场工作。

国际清算银行近日也表示,全球中央银行可能不得不早于预期发行自己的数字货币,以往的研究中仅仅包括针对零售交易的通用型CBDC及限于特定结算服务的批发型CBDC一些小范围试点的理论参考模型等,而并没有上升到Libra所企及的类似超主权加密国际通用“大货币”范畴。

在此之前,中国央行针对CBDC的理论研究,已经于几年之前先行开展,可行性及概念验证工作主要集中在贸易金融区块链平台的应用和推广。而在Libra加密货币可能对传统货币职能、国际支付、金融稳定性等一系列国际货币体系构成潜在竞争和威胁的情况下,各国央行和监管不再淡定,中国央行称将高度关注Libra的后续并加快推动数字货币的研发。

各国将监管Libra提上日程

理论上,Libra计划作为与一篮子低波动法定货币及政府债券挂钩的稳定币,通过“天秤币储蓄”(Libra
Reserve)在一对一的基础上发行和管理,天秤币储蓄中的资产将由一个受监管托管网络持有,以保持Libra满足的稳定性与抗风险。实质运作上则需要准确了解美元在其中是否占据主要作用,是否是以美元为中心的数字货币。

中国央行研究局局长王信表示,“货币背后是利益、权力、国际政治、外交。如果一种支付工具发挥货币的职能,必然会冲击法定货币,从而对一个国家货币调控、金融调控、各方面带来直接影响。”

从全世界范围来看,法国已设立了G7特别工作组,以研究如何确保Libra受到各种法规的监管;日本已设立联络会议将在G7峰会前调查Libra稳定币的影响;澳大利亚银行机构也发出警告称,Facebook这么大用户体量的平台发行数字货币将具有巨大挑战。

总体上,世界各国央行或银行能否像Facebook规划的那样顺利接纳Libra进入本国金融体系,目前并未显示出积极欢迎的反应。

须知,Libra由非营利性成员制组织Libra协会与子公司Calibra进行运营及管理,协会由数十个欧美的企业、非营利组织、多边组织和学术机构组成,包括支付行业、风险投资、交易平台、区块链企业等公司共同管理。

这样一个私营商业行业意味厚重的协会能否足够严肃地充当和承担成为像世界银行、国际货币基金组织和全球央行这些机构的执行职责,还是仅仅以商业职能为主,发挥以社交媒体平台带来的用户红利,利用以商业用途为主导的数字货币分割占领支付市场蛋糕,目前尚未有定论。

结语:超主权货币长路漫漫

目前,Libra并未显示出比“前辈们”——比特币、以太坊、超级账本等,更强大的技术优势。

总体来看,Libra带来的偏向正面积极的效应是,利用了Facebook的现有市场,引入更多用户接触数字经济和数字货币,普及理念和观念,促进特定的程序设计语言发展等等。

但正如中国央行支付结算司副司长穆长春指出的那样,Libra必须纳入央行监管框架。未来能否出现全球化超主权的强势货币和金融基础设施,路漫漫其修远兮,超主权的数字货币的诞生势必将会收到全局范围内极其谨慎的审视与监控。

要知道,区块链作为币端的应用,因为涉及金融体系、货币发行及流通、国际经济政治影响等,不受监管的发展难于上青天,即便是在Facebook这样一个巨头的全力倡导下,超越主权的数字货币作为一种乌托邦式的个体公司的断点尝试,也将经历更多的起伏、关注、争议与波动式实践。

本文由苏宁财富资讯原创,作者为苏宁金融研究院高级研究员冯扬悦。