沃顿集团 罗蔚:比特币的本质

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无论你喜不喜欢比特币,都不可否认一个事实:如今比特币已经走上全球政治舞台。Facebook是其中的助燃剂,它迫使各国政治家都讨论加密货币的问题,美国国会专门对比特币展开讨论,特朗普在推特上猛烈批评比特币,财政部称之为国家威胁,印度更是打算全面禁止比特币……如今的比特币已经受到足够多的关注,每个国家对它也采取了不同的态度,弱小的国家视他为洪水猛兽,强大的国家则完全无视它的存在。但随着比特币日渐强大,所有的国家都会开始正视这个新时代产物。比特币开发者之一Eric
Voskuil将国家与比特币之间的关系分为三个阶段:蜜月期、黑市期、竞争期。阶段一:蜜月期在这个阶段,ZF并不会完全取缔比特币,但他们会出于货币管控权,对比特币生态中的相关公司施加监管压力。美国现在就处于这一阶段。它没有直接提出禁止,但通过各种手段实施监管,这个月美国证监会和金融业监管局的监管事件已经番了一倍不止,而财政部部长更是表示将对加密货币“保持最高标准”。阶段二:黑市期当国家意识到铸币权受到威胁,便会进入到黑市阶段,各国ZF则完全禁止比特币交易和挖矿。在这个阶段,Eric还预测各个国家会发行法定数字货币,目标是拥有比比特币还要“安全”的货币,同时在数字货币层面保留以铸币权和监管的优势。事实上,比特币也已经被全球很多国家禁止,例如尼泊尔、孟加拉国、厄瓜多尔等国家,而印度作为全球人口第二大的国家最近也打算禁止比特币。但印度一边忙着禁止比特币,一边还在考虑推出自己的数字货币“数字卢比”,委内瑞拉是如此,禁止国内人民挖比特币的同时,大力推广官方数字货币“石油币”。阶段三:竞争期为了努力消除加密货币、保护本国货币,未来各国会以比特币矿工的身份参与到竞争中来。这是最糟糕的情况。比特币没有办法不让这些国家参与进来,而当真正进入竞争阶段,国家则会永久性地进行51%攻击,最后进入个人与国家之间的算力斗争。这场战役会消耗大量的费用,直到有一方投降。我们现在处在蜜月期和黑市期的重叠阶段,未来几年对比特币的发展至关重要。如果比特币越来越强大,各国意识到无法让比特币永久消失,在监管乏力之时,各国会不会掀起一场全球加密战争呢?最近在美国没完没了的听证会中,虽然消极声音超过理性认识,但我们很清楚美国这是在为未来的监管铺路。于比特币而言,这一次彻底从幕后被推到聚光灯下,无论结果如何,都已经让更多人开始思考比特币这个主角的价值所在。

本文作者:沃顿集团荣誉董事长罗蔚

弗若斯特沙利文大中华区总裁王昕告诉《国际金融报》记者,由于比特币期货交易为投资者们提供了一种在受监管的市场上买卖加密货币的途径,可以增加加密货币的市场流动性和透明度,有助于管理投资风险,吸引更多的投资者进入加密货币市场,因此,比特币期货交易的停止可能对于加密货币市场的发展造成一定负面影响,可能是一个比特币市场投资热情降温的信号。

到目前为止,监管部门和很多经济学者对比特币都持有相同观点:它只是创造了一种可以炒作的资产,对实体经济发展没有任何用处。比特币的最大问题是挑战了政府的铸币权。比特币和其他类似的P2P形式的数字货币,都只是靠计算机网络产生,不依靠特定货币机构发行和清算,也不受到任何一个国家的控制。如果我们对世界近代金融史有所了解的话,都会清楚控制世界金融系统的无非是两大手段:货币和武力。而货币本身是一定程度上依赖于武力的存在。简单做个比方,如果美国没有世界上最先进的核弹和航空母舰,美金还会像现在那样人人追捧吗?显然不太可能。如果比特币成为全球货币,各国对其国内经济的控制力会被大幅削弱。国家失去了铸币权,现代经济的基础将受到严重削弱,这种状况显然是各国所不能容忍的。比特币想要挑战现代金融系统,没有核弹和航空母舰的支持,明显是没法成功。

10年前,比特币作为一种去中心化的加密货币被化名为中本聪的极客“挖”出。此后,以比特币为代表的加密货币热潮席卷全球。

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值得注意的是,与大多数人理解的数字货币不同,央行发行的数字货币实际是“数字化法币”,本质上与现金相同,属于央行负债,具有国家信用。

本文已刊登于《投资快报》

王昕此前告诉《国际金融报》记者,央行的数字货币将使银行间的交易更便捷,从而加快交易速度、降低交易成本、有助于维护金融支付体系的安全性和提高金融市场的运营效率。在跨境支付方面,央行数字货币的推出将取代目前通过代理银行进行跨境支付的渠道,减少中介机构参与的复杂性。

近段时间,国内比特币交易平台已经进入倒计时阶段,监管部门已发出要
“全部关停”的通知。一时间,围绕比特币的争论又开始多起来。

“而从中长期看,比特币的价值实际上是非常不确定的,如果其他比如股票、黄金、法币等资产更加能获得投资者和用户的信任,比特币的价值会大大降低,所以如果央行发行的数字货币,也是有一定的数量限制,实际上对比特币会带来较大冲击。”

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不过,王昕也坦言,仅仅是CBOE停止比特币期货交易对加密货币的影响可能较为有限。因为CBOE的竞争对手芝加哥商品交易所也同样经营以现金结算的比特币期货业务,且芝加哥商品交易所的比特币期货合约交易量更多。

至于那些说比特币可以不受国家控制,远离通胀威胁的说法,也是很难令人认同。正规监管的最大意义,不是让你能够多赚多少钱,是让你不会因为老庄、出千的泛滥而输到一无所有。历史证明,越是远离监管的市场,风险越大。比特币诞生以来,由于不能有效的跟踪和监管,早就被黑市和犯罪组织大量使用。比特币市场,更加谈不上有任何公平公正可言,目前大部分的比特币,其实已经被几个掌握超级算力的庄家所控制。操纵比特币,不会比操纵上市公司的股票更加困难,只要手中有足够多的比特币锁仓,庄家随时可以让价格直线上升;而那些信息不对称的散户,在这个没有涨跌停板的市场上只会被更加激烈的波动所收割。通胀虽然可怕,也不及赌场一铺清袋更可怕。从某种意义来说,赌比特币跟赌马、赌蟋蟀和赌玉石一样,是消费人类从古到今的贪欲的一个标志。

6月9日,日本财政部网站上的一份文件指出,G20领导人要求国际监管机构监控加密货币的风险,并要求采取多边方式使加密货币正常运作。该文件称,区块链等技术创新能够显着改善金融体系和经济,不过,尽管加密资产此时并未对全球金融稳定构成威胁,但仍需对风险保持警惕,包括消费者和投资者保护、反洗钱等相关风险。

目前,亚洲国家较欧美国家对待数字货币更为谨慎。据得得智库统计,截至2018年12月31日,在全球受统计的224个国家和地区中,已有98个国家和地区(或占比43.75%)针对数字货币的监管提出相应政策,其中有62个(或占比27.68%)明确交易合法,并逐步建立反洗钱、税收等法律进合规化监管;5个明确交易非法,严格控制数字货币交易;7个限制部分交易;24个(或占比10.71%)保持中立,剩余110个国家和地区(或占比56.25%)并未进行明确表态。

数字货币分析师肖磊在接受《国际金融报》记者采访时也表示,CBOE停止比特币期货交易,主要是交易量太小,说明比特币在拥有严格监管的市场优势并不明显,降低了投资者的预期,这对比特币短期走势不利。

随着6月19日,全球最大的期权交易平台芝加哥期权交易所最后一个比特币期货合约到期,比特币衍生品交易在CBOE正式结束,该交易所之后将不再跟进任何加密货币期货产品。

在彭博社看来,如果央行发行自己的数字货币,比特币和其他加密货币的价值可能会因此一文不值。

《经济学人》也报道称,“Libra潜力巨大。如果Facebook
20多亿用户将自己的一部分储蓄换成Libra保存,那么它将立刻成为全球流通最多的货币之一。如果得到广泛应用,它也会让发行者手握前所未有的权力。Libra不仅对Facebook业务影响深远,对全球金融体系的影响更是如此。”

王昕表示,央行数字货币将由国家信用做背书,供给数量与法币1:1发行,由央行参与决定。“货币合法性和货币稳定性方面都高于比特币这样的加密货币,并且有国家信用做背书,其未来信誉和价值将远胜于比特币等加密货币”。

美将实现数字货币间接管辖?

肖磊就指出,鉴于Libra的创始成员是清一色的英美公司,该加密货币的推出可能是一个完全由美国华尔街控制的,针对国际市场的一次升级美元国际地位的行为。

更有分析人士认为,Libra或将奠定美国“数字霸权”的地位。

加密货币监管更严格

6月18日,全球最大的社交平台脸书发布了名为“Libra”的数字货币项目白皮书,并计划于明年正式将其推出。Libra是用于应用程序中的“点对点支付”,且与完全去中心化、币值波动显着的比特币不同,Libra货币因与一篮子银行存款和短期政府债券挂钩,币值保持相对稳定。

肖磊表示,关于印度的问题,实际上体现了不同国家对加密货币的政策和看法,印度由于需要遏制法币之外的交易,以及加强资本管制,但如果印度卢比的汇率无法保持稳定,那么对加密货币的监管会存在更大的难度。

按照肖磊的说法,首先,Libra的转账交易不需要通过银行,不经第三方结算体系,并且由于Libra是匿名的,用户可以迅速建立一个或多个与他们真实身份无关的地址;其次,为Libra提供服务的国际金融机构,包括万事达卡、PayPal、PayU、Visa;第三,用户可按汇率在Libra和法币之间双向兑换;第四,用户间用Libra转账,就像给对方传送一张照片和信息一样便捷;第五,Libra的非营利性运营机构设在中立国瑞士。

肖磊对《国际金融报》记者表示,央行发行的数字货币,从技术上来说,会采用部分区块链技术,更多的是为了实现法币的安全和效率的双重提升,但依然是一个购买力相对稳定的法币,不会有太大的增值预期,跟比特币的高波动性是完全不同的两种资产形态,所以央行发行数字货币,可能会削弱比特币一些功能,使其在短期内有一定的利空存在。

福卡智库首席经济学家王德培也认为,虽然Facebook目前与美国监管部门探讨问题的一些细节尚未透露,但这也暗示Libra将首先符合美国监管部门的要求,而这些要求将会作为游戏规则,被纳入到日内瓦的基金会治理规则中,以及写入区块链代码中。美国监管部门将实现对数字货币的“间接管辖”。

据Libra数字货币项目白皮书,Libra货币将一篮子银行存款和短期政府债券挂钩。除此之外,其还具备移动支付所有的优点及多个特殊性。

2017年是投资者最狂热的一年。比特币价格一度升至近2万美元,达到历史高峰。而同样在这一年,全球最大的期权交易平台芝加哥期权交易所成为美国第一家上市比特币期货的交易所。一时间,加密货币将合法化、未来会呈现爆炸式增长的言论不绝于耳。

Libra带飞比特币?

当下,各国对加密货币监管程度不一,但逐渐呈谨慎态度。

虽然目前Libra对应的是一篮子货币,但肖磊认为,美元很可能依然在其中占据大头。他表示,这会在无形中刺激全球用户的“兑换潮”。而如果Libra发展较为迅速,一些弱小国家的货币可能会加速贬值或消失。“甚至一些政府都有可能接受用Libra进行缴税和开支,而这种渗透能力可能是美元的数倍”。

鉴于其稳定性、便捷性以及渗透广度,美联储主席甚至发出了Libra“可能会取代更传统货币”的感叹,各国央行更是对此纷纷提出了监管警告。

比特币已难现辉煌,Libra的光芒却有过之而无不及:与数字化法币不相上下的稳定性和信誉度,以及极强的便利性和渗透性,以至于多国央行如临大敌,纷纷发出监管预警。分析人士预测,一些弱小国家的货币可能会因此加速贬值或消失,甚至一些政府都有可能接受用Libra进行缴税和开支。

不过,Libra的出现或令央行数字化法币的优势不复存在。

而这并不是加密货币的结局。随着“Libra”的横空出世,不但让以比特币为主的加密数字货币行情借势上扬,也吸引了全球央行以及监管者的目光。

然而,一年半后,该交易所发言人苏珊·科斯格罗夫(Suzanne
Cosgrove)表示,芝加哥期权交易所不打算增加新的比特币期货合约,“CBOE正在评估其继续为交易提供数字资产衍生品的计划,但目前没有什么新消息要宣布”。

印度是全球加密货币监管最严格的几个国家之一。据印度《铸币报》报道,印度政府部门目前正在就《禁止加密货币和官方监管数字货币2019年法案》进行讨论,一旦法案通过,持有、购买、出售比特币等加密货币都是犯罪行为,将被判处1到10年监禁。

目前,中国、泰国、新加坡等国在关于数字货币的研究使用上已经走在了前列。

2017年12月CBOE宣布推出比特币期货时,时任CBOE全球市场总裁兼首席运营官克里斯·康坎农(Chris
Concannon)表示,这些衍生品是真正的游戏改变者,将彻底改变传统的金融领域,提高加密货币的接受度。“我们相信,在未来10年,加密货币市场将在涉及的资产和货币方面出现爆炸式增长”。

央行推数字化法币

事实上,近年来,随着区块链技术的发展,多国央行也开始关注数字加密货币。不少央行还成立专门的数字货币研究机构或者部门,发布相关的研究报告、启动技术研发以及探讨所需要的监管框架或央行数字货币。

如今,比特币已跌落神坛,到2018年12月时已跌至3000美元附近。虽今年4月以后开始回暖,但早已不复往日荣光。当地时间6月19日,随着最后一份合约到期,CBOE中止了进行18个月的比特币衍生品交易。

值得注意的是,比特币在5月底一度突破9000美元又迅速回落后,近日又稳定在了9000美元之上,有分析认为,这主要是受Facebook近日发布Libra加密数字货币白皮书的影响。